◆19年宏观政策逆周期调节，资金到位基建先行我们认为达成“宏观经济指标保持在合理区间”需尽量避免GDP增速失稳下滑情况出现，面对“三驾马车”选择题，投资的可能性最大。在国家“适时适度实施宏观政策逆周期调节”的指引下，基础设施建设投资重回“稳增长”基本引擎为较确定事件。兵马未动，粮草先行：一年的基建投资趋势如何，一季度的资金配给已现端倪，基建投资增速边际变化与资金端一季度同比变化一致，预计年内基建投资整体增速持续反弹。
◆19年房地产施工面积年内将保持高增速，因库存动态管理仍在进行中上半年房地产投资受土地购置费和建安费两者影响保持较快增速，我们预计下半年房地产投资增速会稳定持续回落。房地产开发中的“购置土地”、“新开工-施工-竣工”、“空置”可类比商品经营的原料采购、成品制作和商品库存的广义库存管理过程。当库存持续下降，企业会加大和加快原料采购和成品制作进程，维持合理库存以正常经营。我国商品房空置面积已连续三年下降，期间购置土地面积和新开工面积回升，当前仍处商品房库存去化过程，趋势仍将持续。且由于施工和竣工指标的相对滞后，表明即使后期当新开工面积增速持续回落时，施工面积增速仍然能在一定时期内保持高于2018年的正增长速度。
◆水泥：需求有保护，供给有约束基建和地产施工端两者综合作用下，预计全年我国水泥需求增速为3-5%，不排除超预期概率，使得行业强劲的基本面更加坚实。在供给侧结构性改革政策和环保政策频出背景下，行业内企业心态稳定，进退有据。水泥行业充分市场竞争优胜劣汰发展至今，持续向产业链上下游延，且区域市场集中度和龙头企业市场控制力亦不断提升，稳定水泥价格在合理区间内淡旺季波动已成行业共识。持续看好华东、中南和东南高景气，盈利能力虽不像前两年那样具有弹性，但能稳定提升。并重点关注华北和西北的景气提升。
◆小建材：行业困境下强者愈强由于上游原材料、燃料等成本价格大幅波动，建材很多子行业内企业毛利率下滑，以至于影响到所在行业的盈利增长。但多数子行业龙头企业仍可获得较快的营收增速、较稳定的盈利能力，以及可观的盈利增长。19年小建材需求端有保护，两条主线寻找机会：1、需求有保护，叠加盈利能力向上的弹性品种；2、业绩稳定，估值合理的行业龙头和白马。
◆不确定中配置确定
当前外部环境不确定性再次凸显，国内经济下行风险也尚未缓解。内外部经济环境不确定条件下追寻确定乃人之本性，过程会有反复，但终会趋于确定，不确定中配置确定。水泥行业配置海螺，优选华新、天山、祁连山(7.890, 0.00, 0.00%)、万年青(8.930, 0.00, 0.00%)、塔牌，关注港股华润水泥控股。小建材中优选估值合理，需求有保护，盈利能力向上的弹性品种，推荐建研集团(5.890, 0.00, 0.00%)；长期视角，持续推荐估值合理的价值组合：伟星新材(15.210, 0.00, 0.00%)、山东药玻(26.280, 0.00, 0.00%)、中国巨石(8.880, 0.00, 0.00%)、东方雨虹(19.140, 0.00, 0.00%)。
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